Мировой заговор раскрыт!

Интересный вывод из стандартной (Merton) модели кредита.

В двух словах модель: предположим, активы компании A(t), долг компании D.
В момент T, если A(T) > D, то компания платит долги, акционеры остаются с A(T) — D.
Если же A(T) < D, то компания объявляет дефолт, акционеры остаются с 0.
Мертон говорит, что это идентично ситуации, когда акционеры владеют опционом call на этот актив, и страйк D.
Далее применяем формулу Black & Scholes и получаем оценку вероятности дефолта.

Неожиданный (до такой степени, что автор в скобках указал «перепроверить!») вывод состоит в том, что акционерам выгодно раскачивать активы фирмы — чем выше волатильность актива, тем дороже стоит опцион...

Сочинение во французской школе

Не перестаю удивляться французскому образованию. Выпускной в школе, дети пишут сочинения либо на тему «Что мы зарабатываем, работая?», либо комментарии к тексту Спинозы «Богословско-политический трактат». В мат. школах тема ещё интереснее — «Были ли бы мы свободнее, если бы не было государства?» (birdwatcher много бы написал на эту тему).

Мне как-то наши выпускные представлялись существенно проще. Во-первых, на содержание сочинения практически никто не смотрел (это был экзамен по русскому языку, тогда как здесь сдают философию отдельно, французский отдельно), во-вторых, темы были гораздо проще (ну, если не вдаваться в дебри коммунистической теории).